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　　“我们在战略上看好中国经济和A股，目前市场遇到的都是经济转型的必经之路，但阵痛之后就会迎来彩虹。”

　　金牛奖被誉为基金界的“奥斯卡”，新方程已连续三年获此殊荣。能在竞争激烈的资本市场中杀出重围、蝉联业内最具含金量的奖项实属不易，新方程如何做到不断迭代复盘、提升业绩的可持续性？

　　在近期的好买TV专场直播中，好买财富总经理助理李简，犀利对话新方程资配投资总监阚先成、新方程量化投资总监张锦升，为我们揭开了三擒金牛背后的故事，同时两位FOF基金经理也分享了未来的市场观点与投资建议。以下是直播实录：

　　李简：能不能先给大家介绍一下新方程FOF产品线的具体版图，各产品的特征是什么呢？

　　张锦升：新方程在产线上的布局是非常全面的，整体来看是根据产品不同的风险收益特征来分类的。一共有五大类风险收益特征，每一类下面都有单策略的FOF和多策略的FOF。

　　我这边主要负责的是单策略FOF，如指增FOF、CTA FOF、套利FOF等，风险收益特征其实与单策略基金类似，如指增FOF与指增基金类似，属于满仓股票的高波动FOF。当然，单策略FOF相比单基金也仍然有效降低了波动，同时收益可能比投资人任选一只单基金要好。

　　阚先成：在新方程FOF中，客户可以根据自己的风险收益偏好来进行选择。如果是一个厌恶风险的投资者，又不想错过商品或者股票，这类市场上涨带来的机会，那可以选择稳健类FOF。如何客户相对来讲能够承担一点风险，那么平衡型的FOF可能会比较适合。如果投资者想获取更多收益同时也能承担一定风险，那么进取型的FOF会比较合适。我们还有一类多策略双享FOF，底层是股票和商品各占50%。

　　李简：其实好买基金在售的单只基金也是经过严选的，有些业绩也很不错，为什么要选择FOF？

　　张锦升：有些单基金确实业绩很好，排名数一数二，但很难保证长期都是冠军。市场环境在不断变化，单基金一般都有自己擅长的领域，当遇到不适应的市场环境时，就可能会出现回撤。而FOF通过底层的轮动，选择更适应当下环境的单基金，能够规避一些单基金可能存在的风险。

　　李简：去年行情一般，新方程FOF一些产品业绩也普遍徘徊不前。你们是如何理解的？

　　张锦升：22年是比较特殊、极端的一年，各类资产表现都不好，甚至出现超越历史的大幅回撤，类似系统性风险。这种情况下，确实不得不承认FOF也无法做出优秀的表现。但FOF的优势主要体现在：1、FOF即使是遭遇大幅回撤，程度还是会比单基金回撤要小；2、遇到回撤之后，FOF修复时间比单基金要短一些。

　　阚先成：近两年在经济走弱的宏观大背景下，国内多数资产，尤其是股多和CTA等进攻性强的资产，波动剧烈，表现整体较弱，这是资配FOF表现一般的主因。

　　但审视FOF业绩要全方位，不能只看收益，更要看风险控制。近一年来FOF在市场剧烈波动的背景下，能够明显控制组合回撤。同时，不能只看短期，更要注重长期配置价值。FOF是典型的短期风险相对可控、长期收益较为可观的投资方案。

　　张锦升：做好FOF需要满足几个条件：第一是长期的积累，要有足够深入的投研。第二是完备的体系，包括人员架构、硬件、系统建设等。第三是纯粹的目的，新方程FOF，是坚持以客户的需求为导向、以业绩为导向的。这三点新方程都满足了，但其他机构未必，或只能满足其中一两项。

　　1、更专业。投研团队深耕基金研究，基本覆盖所有主流策略；通过13年的FOF投资实践，投资团队与研究团队深度整合。

　　2、更纯粹。当前新方程只做FOF投资，母公司也聚焦于基金研究领域，并无其它如经纪等业务，基金筛选、管理人沟通等环节更加纯粹。

　　3、更高效。多位投研人员具有主观、量化研究、投资、策略经验。投研团队分设宏观、资配、策略、基金池、金工、投研系统各功能，团队成员年资、经历、专业互补。从而使得基金筛选、调研、风控等环节更加高效。

　　李简：未来行情怎么看呢？去年就说底部了，结果又回到了一样的情况，行情还会好起来吗？

　　阚先成：当前宏观经济触底反弹明显，政策发布密集。经济周期大概率运行于复苏阶段，库存周期预计进入主动补库阶段，风险资产预计会有较好表现。

　　当然，市场精准预测是没有办法做到的，所以我们才要进行资产配置，以及对配置方案进行战术地、左侧化地调整。

　　我们在战略上看好中国经济和A股，目前市场遇到的都是经济转型的必经之路，但阵痛之后就会迎来彩虹。大家不用过于悲观，需要勇敢地去做一些相应的权益配置。所有的牛市都不是一蹴而就的，只有在震荡上涨的过程，节奏才会变得扎实，才会放心地长期持有。

　　李简：这两年连续调整的行情下，资配型产品表现也比较一般，资产配置还有效吗？

　　阚先成：资产配置的收益和风险，是一体两面的统一。诚然，这两年收益较为平淡，但是资配型产品风险也控制得较好，更何况是在风险资产和策略剧烈波动、下行的背景下。

　　同时我们也要将眼光放长远，我们仍然相信各资产和策略长期收益明显，且短期能够展现出明显的互补性。这些底层逻辑长期并不会改变，因此我们依然会进行全资配的方案，践行新方程的投资理念。

　　阚先成：任何时候资配都是必要的。可以作为全部组合，也可以作为一个打底的部分，这部分是可以放心耐心地长期持有。

　　站在当前时点来看，首先，资配FOF已经回撤了大概两年多，正是性价比较好的时间点。其次，经济周期大概率处于复苏阶段，风险资产中的股票和商品预计会有较好表现。

　　接下来，海内外的流动性变化和事件型因素仍然会对各资产走势产生深刻影响。因此多资产、多策略的配置方案，能更好降低组合风险，需要去长期坚守。

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