爱体育,爱体育官方网站,爱体育APP下载

　　市场迈入转型关键期：截至 2025 年末，全球可持续基金资产管理规模达 4.13 万亿美元，同比增长 16.3%，但市场首次录得年度资金净流出，规模达 628 亿美元，核心原因是大型机构资金从标准化集合型 ESG 基金转向定制化专户配置。业绩表现方面，上半年可持续基金收益率中位数达 12.5%，显著跑赢传统基金的 9.2%，下半年小幅跑输，全年超额收益主要由固收类可持续基金、新能源板块亮眼表现及汇率波动红利共同贡献。

　　监管成为短期核心主导变量，驱动市场格局重塑与资金跨区域迁徙：欧洲方面，基金命名指南推动 2025 年近 1600 只基金完成名称或 ESG 术语调整，拟议中的 SFDR 2.0 改革将重构欧盟可持续基金分类体系，对 “可持续相关” 基金的监管要求和规模格局产生显著影响；美国方面，美国证券交易委员会（SEC） 多项政策调整抑制了头部资管机构的股东积极参与（Engagement）活动，全球范围内监管政策的变化仍是影响短期市场格局的核心因素。

　　区域市场分化特征凸显，亚洲成为全球唯一资金净流入区域：2025 年全球可持续基金市场呈现明显的区域差异，欧洲、北美均遭遇资金净流出，仅亚洲市场实现资金净流入；其中泰国市场在 ThaiESG 专项税收减免政策驱动下表现亮眼，成为区域内核心增长亮点。

　　管理人集中度高：全球可持续基金市场行业集中度较高，贝莱德、东方汇理、瑞银稳居管理规模前三，且被动型产品在头部机构间的集中度远高于主动型产品。

　　特色策略产品吸引力强，差异化配置价值成为核心竞争力：在市场整体承压的背景下，具备清晰策略逻辑的可持续基金产品逆势获得资金青睐：采用绝对收益宏观策略的 DNCA Invest Alpha Bonds 凭借震荡市中的风险抵御能力，成为 2025 年欧洲最畅销基金；聚焦电网现代化升级主题的 First Trust NASDAQ® Clean Edge® Smart Grid Infrastructure Index Fund，连续两个季度成为美国市场资金净流入规模最大的可持续基金；TCW Transform 500 ETF 以 “买入并投票” 的积极股东行动策略为核心，叠加 0.05% 的超低费率，为 ESG 投资者提供了参与企业治理的特色配置选择；中国台湾地区的 Cathay Sustainability High Dividend ETF 通过 “严格 ESG 筛选 + 高股息加权” 的双重因子策略实现成功运作，2025 年四季度前持续录得资金净流入。

　　根据晨星数据统计，截至 2025 年 12 月底，可持续基金的资产管理规模达到4.13 万亿美元，同比增长 16.3%，增长主要由股票市场上涨带来。

　　2025年全年，可持续基金流出628亿美元，占2024年底资产管理规模的1.8%。这是晨星数据有记录以来，全球可持续基金首次出现年度资金净流出。主要原因是2025年下半年，大型英国机构客户（包括贝莱德、苏格兰遗孀基金和北方信托）根据受托管理要求，从集合型 ESG 基金中赎回资金，并将其重新配置到定制化的ESG委托组合中，而这些定制组合并未被计入晨星的数据库。同期传统基金全年资金呈净流入，金额占 2024 年末资产管理规模的 4.3%。

　　值得注意的是，2025年首次出现了被动管理型可持续基金的资金流出。在此之前，依托欧洲被动型产品的资金流入，全球可持续基金资金持续保持年度净流入。

　　数据显示，可持续基金在2025年上半年取得12.5%的中位数收益率，高于传统基金的9.2%，为 2019 年有数据记录以来，可持续基金超额收益表现最佳的阶段，下半年收益率中位数为5.3%，略低于传统基金的5.5%。可持续基金自2018年12月以来的长期收益仍旧优于传统基金。

　　投资区域方面，可持续基金在全球和欧洲市场的投资比例达到70%，远高于传统基金的40%。因此，全球及欧洲市场的收益表现对可持续基金的整体业绩影响较为显著。就2025年来看，投资于全球各区域市场的可持续基金，相对传统基金均实现不同程度的超额收益，但全球配置型产品的表现拖累了可持续基金的整体业绩。

　　资产类别方面，相较于传统基金，可持续基金类别下权益型基金占比更高，固收类占比约四分之一。2025 年上半年固收类可持续基金收益率大幅超越传统基金，成为该类产品收益表现亮眼的核心驱动因素。

　　汇率方面，由于基金业绩统计以美元计价，2025年上半年欧元相对美元的强势表现使得投资资产集中于欧洲市场的可持续基金取得了额外的超额表现。

　　行业方面，除美股科技股外，影响可持续权益型基金业绩表现的主要板块包括新能源、军工、烟草和传统化石能源等。这主要是基于欧盟对于可持续基金的负面排除要求。数据显示，欧洲市场受核心排除条款约束的资产管理规模占比持续提升。争议性武器、动力煤和烟草是最常见的排除条款，影响规模均超过50%。

　　指数由最⼤50家业务与电⽹设备有关的沪深京上市公司组成，意在反映与电网设备相关的内地上市公司的整体表现。

　　1）规则简化：2025 年欧盟对部分可持续发展监管政策的目标进行适度下调，以优先考虑其经济增长和竞争力要求，欧盟一揽子法案（Omnibus Package）提高了《企业可持续发展报告指令》（CSRD）和《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）的适用门槛和并简化了部分非核心要求。

　　80%投资门槛：基金名称中若使用 “ESG”、“可持续性”或“影响力”等术语，必须确保其至少80%的投资与其在监管披露文件中声明的环境、社会或可持续投资目标保持一致。

　　针对包含“可持续”、“环境”、“影响”等术语的基金：基金需严格遵循巴黎对齐基准（PAB）的负面排除标准。这包括禁止投资于：

　　营收占比超下述阈值的公司：石油生产/精炼营收占比超 10%、煤炭相关营收占比超 1%、天然气燃料生产营收占比超 50%。

　　针对包含“社会”、“治理”和“转型”等术语的基金：基金需应用相对宽松的欧盟气候转型基准（CTB）排除标准，主要排除涉及有争议武器、烟草或违反上述国际原则的公司，为投资于正在进行低碳转型的公司（包括部分化石燃料公司）提供了空间。

　　该命名指南推动大量基金在 2025 年上半年完成名称调整，全年约有 1600 只基金（占总数 29%）变更名称或移除ESG 相关术语。

　　以贝莱德为例，贝莱德在2025年初就对其欧洲产品线进行了大规模调整，涉及135只基金，总计约1850亿美元的管理资产。

　　在ESMA指南规定的2025年5月21日截止日期后，更名活动大幅放缓。本轮命名指南的影响已基本消退，预计未来SFDR 2.0规则调整后可持续基金或将迎来新一轮调整。

　　3）SFDR（可持续金融披露条例）2.0：欧盟委员会提议将该框架调整为产品导向，取代现行的 Article 8 和 Article 9 制度，变为三类明确的产品划分，同时删除 “可持续投资” 的统一定义，转而以品类专属标准指导产品分类。

　　基于初步分析及宽松假设预测，SFDR 2.0实施后，被划入 “可持续相关” 新三类的基金总规模，将低于当前 Article 8 与 Article 9 基金的规模总和，非可持续相关基金将成为市场主力。

　　所有三类可持续产品：强制排除有争议武器、烟草以及违反联合国全球契约/经合组织原则的投资；

　　新可持续类别：将更偏向股票投资，但股票占比会从目前的约67% 下降至60% 左右，因为预计会有更多固定收益和配置策略能满足其标准。

　　不管是已经生效的命名法案和正在推进中的SFDR 2.0，均设置了较为明确的负面排除要求。因此我们可以从看到，在管理资产中设立负面排除的管理规模占比在欧洲市场显著高于其他市场。

　　2025 年欧洲可持续基金资金净流出规模达 620 亿美元，为该地区可持续基金有记录以来首次年度资金净流出。核心原因与前文一致，即英国大型机构的资产重新配置。第三季度，一家养老基金从贝莱德管理的四只英国本土ESG基金中赎回资产，并将其转移到专门设计的ESG基金中，导致该季度被动型可持续基金出现资金净流出。而第四季度，苏格兰遗孀养老基金也采取了类似的行动。

　　值得注意的是，上述资金净流出几乎全部集中于权益型基金，固收类基金仍然维持正向增长。

　　2025年以美联储、欧洲央行为代表的全球主要央行的政策利率虽从峰值回落，但相对于此前长期的超低利率环境而言，仍维持相对较高的利率水平，固定收益类产品的收益率仍具备较高配置吸引力。可持续固收基金产品的资金流入顺应了固收类产品的整体趋势。

　　与权益型可持续基金易遭遇 “漂绿（Greenwashing）” 指控不同，绿色债券、可持续发展债券的资金用途更为明确，其较高的透明度与可衡量性，在欧洲监管环境日趋严格的背景下，更易获投资者认可。欧洲绿色债券整体发行量虽较前期有所回温，但主权绿色债券、高资质企业绿色债券的发行量实现增长。2025年上半年，《欧洲绿色债券标准》（EuGB）进入过渡期，贴标绿色债券需将 90% 的资金投向EU Taxonomy 2025所列明的可持续发展活动，ESMA《绿色债券命名与披露规则》同样要求90%资金符合EU taxonomy合格资产，两者均设立外部核查要求。上述新规抬升了欧盟绿色债券的发行门槛，同时有效降低了标的资产的 “漂绿” 风险。在发达市场中，欧洲国家仍然是可持续债券发行的核心力量，特别在主权债领域，法国、奥地利和英国等国家发行量领先。

　　近期欧洲可持续基金发行规模降至低位，2025 年第四季度新发 22 只基金；同时有117只基金被清盘或合并，这一方面反映出，欧洲可持续基金市场在经历前期快速扩张后，正逐步走向成熟并迎来优胜劣汰，另一方面也受到监管政策收严、要求变化和对未来不确定性担忧的影响。

　　2025 年受特朗普政府相关政策影响，美国部分资产管理机构收缩ESG相关承诺，在可持续产品推广方面趋于谨慎。美国证券交易委员会（SEC）的气候披露规则继续搁置。2025年美国在尽责管理方面的政策变化值得关注。

　　SEC要求持有美股超 5% 的股东，需向SEC履行申报义务。若股东为 “被动投资”（不谋求改变或影响企业控制权），可提交简化版 13G 表格；若股东试图影响或控制企业管理层，则需提交披露要求高、更新频次高且流程繁琐的 13D 表格。

　　该新规明确，若股东向企业管理层施压，要求其实施特定措施或调整相关政策，则可能被认定为谋求影响企业控制权。具体包括建议取消分级董事会、改采多数表决制、取消毒丸计划、调整高管薪酬体系，或倡导特定的社会、环境或政治政策等行为。若股东以企业采纳上述建议为条件，支持董事提名人选，则可能丧失 13G 表格的申报资格。

　　从金融机构的反应来看，贝莱德和先锋领航为代表的大型指数产品资管机构反应较为明显，为避免面临更高的合规风险和成本，其积极的股东参与策略的推行受到一定影响。最新披露的数据显示，贝莱德、先锋领航与企业管理层的沟通会议次数，较 2024 年同期分别减少 28%、44%。

　　在投票方面，从2025年度投票数据统计来看，美国大型资产管理机构对企业管理层的支持倾向持续提升，对股东提案的支持力度则有所下降。且机构规模越大，该趋势越显著。

　　晨星数据显示，包括指数三巨头贝莱德（BlackRock）、先锋领航（Vanguard）、道富（State Street）在内的美国前十大资产管理公司对管理层支持率最高且增长最快，同时对股东提案支持率较低且持续下降。三大巨头对股东提案的平均支持率，2025 年仅为 7.5%，低于前两年的约9.0%。

　　这一结果除了受到SEC政策变化和美国近年来的政治影响外，还与大型指数公司近年来推广“投票权穿透（Voting Choice）”有关。为规避市场长期以来对其投票影响力的争议，近年来贝莱德和先锋领航在不断扩大其“投票选择权”计划。其不再为旗下所有被动指数基金投资者进行统一投票，而是将代理投票权交还给机构客户及部分个人投资者，由其自主决定支持管理层或 ESG 相关提案。在贝莱德自身发布的年度代理投票报告中，通过投票选择权计划（Voting Choice，对应约 7840 亿美元指数股票资产管理规模）、气候与脱碳管理计划（对应约 1580 亿美元指数股票资产管理规模）投出的选票，已被明确剔除出贝莱德的官方投票立场统计范围。因此，部分对气候变化、社会多样性最关注的机构客户（如欧洲大型养老金），作为积极启用 Voting Choice 的群体，其投票结果未被纳入贝莱德官方投票数据的统计。

　　2） 另一项政策调整于2025年11月由SEC公司财务部宣布，未来除极少数特殊情况外，SEC将不再审查企业关于剔除股东提案的 “不采取行动（No-Action）” 申请。根据 SEC 的 Rule 14a-8 规则，若上市公司认为某项股东提案（如气候信息披露、高管薪酬体系等）不符合相关规定，拟将其从年度股东大会的表决事项中剔除，通常会向 SEC 申请出具《不采取行动函》（No-Action Letter）。若 SEC 核准，即代表其承诺不会因企业剔除该提案而采取执法措施。数十年来，SEC 一直扮演着这一博弈的 “裁判” 角色， 对企业而言，依托 SEC 出具的《不采取行动函》，相关流程相对标准化，且合规成本可控。本次 SEC 公司财务部明确表示，其将大幅调整上述申请的处理方式，这意味着企业需通过内部法律团队判断，某项股东提案是否应被剔除，若股东对企业剔除提案的决定存在异议，相关争议可能升级为诉讼。

　　2025 年 SEC 的上述政策调整，可能为企业应对股东的尽责管理工作带来了显著的压力与合规成本。一方面，上半年针对金融机构的规则调整，使得企业失去了从大型投资者处获取战略规划、高管薪酬、董事任命等关键问题反馈的有效渠道。由于企业与投资者事前缺乏有效沟通，其在股东大会上可能遭遇 “突袭式” 反对票。另一方面，下半年的规则调整，则让企业在处理股东提案时失去了 SEC 的背书支持，企业在剔除股东提案时，将面临更高的法律风险与公关舆情压力。

　　2022年第四季度至今，北美注册的可持续基金已连续13 季度出现资金净流出，2025年全年资金净流出210亿美元，其中主动型基金净流出220亿美元，被动型基金实现小幅资金净流入10亿美元。

　　产品发行方面，2025 年全年美国市场共新发9只可持续基金，其中第四季度新发1只Pictet Cleaner Planet ETF。

　　日本：金融厅（FSA）提议对大型上市企业强制采用日本可持续发展准则委员会（SSBJ）的披露标准，并为范围 3 温室气体排放信息披露引入 “安全港” 条款，以降低企业相关法律风险。

　　中国香港：拟建立可持续发展信息鉴证制度，提升气候信息披露数据的可靠性；香港金融管理局更新绿色产品销售相关指引，强化分销商的尽职调查义务。

　　中国台湾：明确 2026 年起采用与 ISSB 接轨的可持续披露标准，并要求上市企业强化温室气体排放报告的第三方鉴证。

　　2025 年，亚洲成为全球唯一实现可持续基金资金净流入的区域，净流入规模占 2024 年末资产管理规模的 0.6%，高于欧洲的 ‑1.4% 和北美的 ‑5.6%。其中固定收益类基金资金净流入 23 亿美元，表现显著优于权益类基金（10 亿美元资金净流入），核心驱动因素为亚洲各地区出台的绿色债券发行支持政策和债券产品本身具备的较高收益率吸引力。

　　其中，除日本外的亚洲可持续基金市场，2025 年下半年呈现显著的 “先扬后抑” 走势——从第三季度的资金净流入，快速转为第四季度的资金净流出。在市场整体震荡的背景下，政策驱动下的泰国市场成为区域内的局部亮点。

　　泰国 ThaiESG 税收减免政策：泰国政府为投资本土 ThaiESG 可持续基金的投资者，提供专项税收减免优惠。该政策直接带动了强劲的资金流入，使得泰国市场在 2025 年第三、四季度分别实现 4.26 亿美元、4.52 亿美元的资金净流入，成为亚洲可持续基金市场中表现最亮眼的区域。具体来看，KKP Government Bond Thailand ESG 与 Bualuang Sovereign Instruments Thailand ESG（泰国）两只主权债券基金，是泰国市场 2025 年第四季度逆势实现 4.52 亿美元资金净流入的核心支撑。

　　亚洲市场产品发行以中国、泰国为核心：2025 年，除日本外的亚洲地区共新发 54 只可持续基金，其中泰国 38 只、中国 15 只。

　　据晨星可持续基金统计口径，截至 2025 年 12 月末，全球可持续基金管理规模排名前三的资产管理机构依次为贝莱德（BlackRock，4526 亿美元）、东方汇理（Amundi，2157 亿美元）、瑞银（UBS，2079 亿美元）。这三家机构同样是欧洲可持续基金管理的前三名。其中贝莱德（BlackRock）在欧洲市场的主动、被动型产品管理规模均居首位；在美国市场管理规模同样居首，但产品几乎全部为被动型，主动型产品占比极低。东方汇理与瑞银（UBS）情况类似，业务核心聚焦欧洲市场，主动、被动型产品管理规模相对均衡；二者在美国市场的主动、被动型产品管理规模，均未进入前十行列。

　　美国最大的三家可持续资产管理公司为贝莱德（661亿美元）、先锋领航（Vanguard，460亿美元）和摩根士丹利（365亿美元）。与前两者完全依托被动型产品不同，摩根士丹利在主动、被动型产品领域均实现较高管理规模。以主动管理为核心优势的 Parnassus（管理规模 341 亿美元，排名第四），面临较大的资金赎回压力，其旗舰基金 Parnassus Core Equity 2025年全年资金净流出达 62 亿美元；但受益于市场估值提升，该基金仍为美国规模最大的单只可持续基金。

　　从欧洲市场主动、被动型可持续基金的规模占比来看，当前可持续基金市场仍以主动型产品为主，同时被动型可持续基金在大型金融机构间的集中度远高于主动基金。

　　在彭博的可持续基金统计口径下，除去货币型可持续基金，贝莱德仍凭借被动基金的优势在可持续基金管理规模上超越东方汇理。

　　贝莱德的可持续基金资产管理规模主要集中在欧洲市场，其次为美国市场，其他地区占比较低。

　　作为美国规模最大的指数型资管巨头，贝莱德可持续基金的被动型管理规模显著领先，且以被动型权益基金为核心产品。

　　贝莱德可持续基金的主力产品集中发行于 2018至2019 年；2020 年及以后新发产品虽数量较多，但单只产品规模较前期显著偏小。

　　贝莱德管理规模最大的多只可持续基金产品，大多以跟踪主流宽基指数叠加 “轻度” 可持续投资策略为核心，具体策略包括 ESG 评分倾斜、降低碳排放敞口、负面剔除等。

　　东方汇理是欧洲最大的可持续基金管理机构，其可持续基金管理规模在彭博数据口径下（含货币基金）为全球第一，晨星数据口径下为全球第二、欧洲第一。

　　地域布局上，东方汇理可持续基金几乎全部集中于欧洲市场；虽在部分亚洲国家及地区有产品发行，但相关规模占比极低。

　　分资产类型来看，其主动管理型货币市场可持续基金产品管理规模方最大，其次为主动型固定收益产品和被动型权益产品。

　　主力产品发行期主要在2019年，2020年及之后发行的产品虽然数量较高但规模相较之前较低。

　　东方汇理旗下管理规模最大的权益类可持续基金中，除 1 只主动型产品 Amundi Funds US Pioneer Fund 外，其余为 2 只 PAB、CTB 指数型产品，以及 1 只以标普 500 为底层指数的 ESG 负面筛选产品。

　　东方汇理旗下管理规模最大的固收类可持续基金中包含两只超短期和一只1-5年期债券基金。

　　该基金为 2025 年第四季度欧洲市场最畅销的可持续基金，通过自主研发的专属评分模型，对债券发行人的环境、社会责任等维度进行综合评估，属于资产配置类固收产品。

　　该基金持仓结构未对标传统固定收益基准指数（如彭博全球综合债券指数），而是采用 “绝对收益（Absolute Return）” 投资策略。

　　资产配置高度灵活：基金经理可在全球主权债、投资级信用债、高收益债、通胀挂钩债券及各币种间灵活调整配置，并可利用衍生品工具。

　　多维度收益来源：持仓收益不仅包含传统债券票息，还通过利率久期调整、收益率曲线交易、通胀预期把握等宏观策略增厚收益。这意味着即便在利率上行的债券熊市环境中，该基金也可通过做空久期、开展相对价值交易等方式获取正收益。

　　与权益、固收和其他各类资产的相关性均较低，自2019年成立以来，在不同利率环境下均保持正向收益。特别是2022 年，受美联储、欧洲央行激进加息影响，全球债券市场遭遇大幅调整，传统纯债基金普遍出现较大回撤，而 DNCA Invest Alpha Bonds 在 2022 年仍录得 8.19% 的正收益，其风险抵御能力获得机构投资者高度认可。

　　“无约束” 宏观对冲策略：传统纯债基金在加息周期中表现通常偏弱，而该基金采用绝对收益（Absolute Return）投资策略，不仅通过持有债券获取票息收益，还大量运用衍生品开展多空交易，或通过相对价值策略赚取利差，能够契合震荡市中资金的避险配置需求。

　　底仓资产资质较高：基金超额收益主要来源于宏观利率走势研判，信用债配置（Credit Allocation）方面仓位占比保持克制，OECD 政府债占比高。对于厌恶信用违约风险的欧洲大型机构资金（如养老金、保险资金）而言，这种 “底层资产安全 + 顶层策略灵活” 的产品设计，对其具备较强的配置吸引力。

　　该基金被归类为欧盟《可持续金融披露条例》(SFDR) 下的 Article 8基金。

　　针对宏观衍生品工具，目前金融行业暂无成熟方法可直接套用传统 ESG 评分体系进行评估。因此该基金的 ESG 考核与优化，主要聚焦于多头实体债券（Physical Bonds）持仓。

　　企业债投资采用专属 ABA 模型（Above and Beyond Analysis）：针对企业债券发行人，DNCA 运用自主开发的 ABA 模型进行评估。该模型并非仅依赖外部数据服务商的 ESG 评分，还由内部投研团队重点评估企业的经济转型能力、企业责任风险两大维度。只有通过该模型最低 ESG 门槛评估的企业，方可进入基金投资池。

　　主权债的独特 ESG 视角：在评估国家主权债券时，基金不仅看重国家的财政健康度，还引入了专门的宏观 ESG 评分。具体包括评估发行国的制度质量（如民主与法治建设）、社会发展凝聚力（如教育、医疗财政支出）、环境政策导向（如能源转型推进进程）。

　　负面排除与争议监控：该基金严格执行负面清单管理制度，剔除涉及争议性武器、严重违反联合国全球契约（UNGC）原则的债券发行人，并在投资组合层面，力求维持较整体投资范围更优的 ESG 综合评分水平。

　　受益于电网升级需求，该基金连续两个季度成为美国市场资金净流入规模最大的可持续基金，也是全球市场极具代表性的 “电网现代化” 主题型可持续基金。

　　该基金跟踪纳斯达克与 Clean Edge 联合编制的指数，其持仓结构在权重分配和行业分布上具有明确的规则：

　　指数按业务相关度分配权重，将成分股划分为两类：“纯主业公司”（主营业务高度集中于智能电网或相关基础设施）和“多元化业务公司”（智能电网仅占部分营收）。权重分配方面，指数规定约 80% 的权重需配置于 “纯主业公司”，剩余 20% 配置于多元化业务公司。该机制旨在确保基金持仓紧密贴合既定投资主题，有效降低风格漂移风险。

　　行业分布聚焦于工业、信息技术和公用事业板块。持仓公司多为全球电网现代化（如 ABB、施耐德）、输配电升级（如普睿司坦、Quanta）及能源效率管理（如江森自控）的龙头企业。持仓中包含 NVIDIA和 Tesla，反映了其对电网数字化（AI 算力基础设施）和储能/电动车充电生态的覆盖。

　　在 ESG（环境、社会和公司治理）投资框架下，该基金更偏向于“气候解决方案（Climate Solutions）”类别，具体体现在：

　　侧重于环境（E）领域的实质性基础设施：传统 ESG 基金通常采用负面筛选策略（如剔除化石能源企业），而该基金的投资逻辑为直接布局能源转型所需的基础设施领域。风能、太阳能等可再生能源并网发电，需要智能电网、储能系统等配套基础设施支持，而该基金持仓企业正是上述配套基础设施的软硬件供应商。

　　依托专业机构的行业分类：该基金的底层指数由纳斯达克与清洁技术研究机构 Clean Edge 联合编制。Clean Edge 为指数提供了相对严格的行业分类标准，要求入选企业在智能电网、储能、微电网领域具备实际业务收入。这种基于实际营收的筛选方式，能在一定程度上有效规避 ESG 投资中仅停留在概念层面的“漂绿（Greenwashing）” 问题。

　　该基金是美国市场极具特色的可持续基金产品，兼具低费率与积极股东投票策略，成为 ESG 投资者的特色配置选择。

　　持仓完全复制美国大盘风格：该基金跟踪晨星美国大盘精选指数，成分股为美国市值排名前 500 左右的上市公司。

　　基金不进行 ESG 负面剔除（No Divestment），这也是其在持仓层面与其他 ESG 基金的核心差异。其不会因企业碳排放高、ESG 评分低或属于传统化石能源行业，就将其从持仓中剔除。因此，该基金持仓中同样包含石油、传统矿业等被认为是 “非绿” 领域的企业。

　　该基金的 ESG 投资策略，并非体现在 “买什么”，而是聚焦于 “买入后做什么”。其核心特色可以概括为以下几点：

　　“买入并投票（Buy and Vote）” 积极股东行动策略：基金代码 VOTE（投票）直接体现了这一核心策略。基金管理人认为，单纯通过减持表现不佳企业的股票，无法阻止此类企业继续破坏环境或维持低效的公司治理，相反，唯有以股东身份持有股票，通过行使代理投票权，在股东大会上对关键议题投票，才能实质性推动企业进行可持续转型。

　　积极参与企业治理（Active Engagement）：除常规投票外，基金管理团队还会主动与被投企业的高管、董事会开展沟通交流。其会联合其他机构投资者，针对企业气候转型路径、高管薪酬与可持续目标的绑定、董事会成员专业背景等方面，提出明确的改进要求。

　　极低的费率门槛：0.05% 的管理费率，与普通标普 500 ETF几乎持平。该基金为投资者提供了一款工具：以极低成本获取美国大盘收益，同时让自身资金在 ESG 议题上发挥投票影响力。

　　该基金首推 MSCI ESG 评级与季度分红相结合的产品设计，产品推出后表现亮眼，推动后续新发 ETF 纷纷效仿该设计逻辑，采用 “ESG 筛选 + 股息加权” 双重因子模型，推动高股息 ESG 成为中国台湾地区 ESG 基金的主流产品类型。

　　中国台湾地区投资者对 ETF 的接受度极高，ETF 已成为当地全民理财的核心工具。据中国台湾地区投信投顾公会（SITCA）截至 2026 年初的官方统计数据，中国台湾地区 ETF 整体规模已突破 7.6 万亿新台币，占当地共同基金总规模的比重高达 65%，创历史新高。

　　现金流配置偏好显著：中国台湾地区面临老龄化社会与低利率市场环境，散户投资者对 “可兑现的现金流” 偏好度极高，希望通过股息收益补充日常现金收入。

　　以 “历史股息殖利率” 为加权核心：指数从符合 ESG 筛选标准的股票中，精选 30 只成分股，以调整后股息殖利率作为权重分配的标准。

　　“科技 + 金融”的均衡配置：与部分高度集中于单一电子产业的高股息 ETF 不同，该基金的产业配置分布通常更为均衡。其持仓既覆盖半导体、计算机及周边设备等科技股（用以捕捉成长红利），也常年配置较高比例的金融保险股（用以提供稳定现金流与风险防御能力）。

　　严格的 MSCI ESG 评级准入门槛：在筛选股息率之前，指数明确候选企业的 MSCI ESG 评级需达到 BB 级（含）及以上。这意味着，若企业在环境（E）、社会（S）、公司治理（G）表现落后，即便短期股息派发比例再高，也无法进入指数候选池。

　　剔除重大争议企业 (争议分数筛选)：除了基础评级，指数还要求成分股的 MSCI ESG 争议分数必须达 3 分（含）以上。这一要求能有效剔除近期卷入严重环境污染、重大劳资纠纷、财务造假丑闻等事件的 “地雷” 企业。

　　规避“高股息陷阱”：传统纯高股息策略易买入因股价大幅下跌，而导致股息率被动抬升的衰退型企业。该基金通过引入国际标准的 ESG 筛选机制，实质上是筛选盈利模式更具可持续性、抗风险能力更强的优质企业，进而在一定程度上降低了 “赚股息、亏价差” 的投资风险。

　　本报告对2025年全球可持续基金市场进行了全景式复盘。总体来看，2025 年成为全球可持续基金市场的 “转折之年”，市场规模再创历史新高的同时，首次出现年度资金净流出。这一看似矛盾的市场特征，揭示了全球可持续基金市场正经历深刻转型：从高速扩张转向高质量发展，从概念驱动转向 “业绩 + 合规” 双重驱动。

　　市场核心特征呈现 “三重分化”：第一，区域分化，欧洲、北美市场受监管收紧与资金迁移影响承压，亚洲市场则在局部政策利好驱动下，成为全球唯一资金净流入增长极；第二，策略分化，单纯叠加 ESG 标签的宽基投资策略吸引力持续下降，而具备清晰投资主题（如能源转型）、独特产品机制（如积极股东参与）、可提供差异化收益来源（如宏观对冲）的 “精品策略” 备受市场追捧；第三，产品形态分化，大型机构资金从标准化集合型基金向定制化专户（Bespoke Mandates）迁移，短期内对以公募基金为核心的传统规模统计口径形成显著冲击。

　　驱动市场演变的底层逻辑日趋清晰：第一，监管政策取代市场需求成为短期核心主导变量，尤其在欧美地区，信息披露、产品分类规则日趋严格且复杂，直接引发产品集中调整与资金跨品类流动。第二，“漂绿” 担忧与业绩诉求并存，投资者不再满足于模糊的 ESG 投资承诺，转而要求更高的信息数据透明度、可验证的环境与社会价值影响，以及经风险调整后的长期财务回报。

　　展望未来，全球可持续基金市场有望在行业调整中逐步走向成熟。监管框架的逐步明朗化（如 SFDR 2.0 正式落地）将助力市场信任重建，但短期内仍可能持续带来行业产品线整合的压力。具备竞争力的基金管理人，需在监管合规、投资组合韧性（Resilience）、策略创新三大维度实现动态平衡。能够精准对接特定可持续发展目标（如能源安全、供应链韧性）、提供可量化影响效果、并能有效控制净值波动与下行风险的产品，更有望在后续市场竞争中脱颖而出。与此同时，针对机构投资者的定制化解决方案服务能力，或将成为头部资管机构维系并提升市场份额的核心关键。

　　注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　证券研究报告：《2025全球可持续基金全景复盘——头部机构产品布局与特色产品解析》

　　报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

　　经纬之间 苏港相连——“文明遇·鉴：锦绣江苏”文化交流和产业推介活动侧记

　　“经纬里的江南”展览展销活动在香港嘉里酒店举行。 记者 邵丹 摄“经纬里的江南”展览展销活动在香港嘉里酒店举行。 记者 邵丹 摄千山一脉心相契，苏港和鸣谱乐章。4月14日至15日，“文明遇·鉴：锦绣江苏”文化交流和产业推介活动在香港举行。

　　4月15日，被誉为“亚视传奇绿叶”、以饰演反派角色深入人心的香港演员江图，不幸离世，享年89岁。这位深耕演艺圈数十年的老戏骨，用一生诠释了“配角也有大光芒”，而他生前留下的一份“遗嘱”，不仅托付了身后事，更藏着一份通透与善意，也让我们重新读懂遗嘱背后的温度与意义。

　　资深男演员因病离世! 一生未婚无子女，生前财产将捐出！网友: 又一张熟面孔...

　　4月15日有“亚视传奇绿叶”之称的香港资深演员江图因病离世，终年89岁常看港剧的观众可能不记得江图的名字，但对他的脸一定不会陌生。江图在香港演艺圈是公认的实力派“黄金配角”，曾出演了《书剑恩仇录》、《陆小凤》、《银狐》、《我和春天有个约会》等众多经典剧集，被誉为“亚视传奇绿叶”。

　　妈妈抱娃拆快递，不慎剪断7个月大女儿食指！爸爸从沙发缝中找到断指火速送医

　　今天在长春净月潭拍到的一幕，难道这就是传说中的赤脚大仙？#长春#净月潭 #路人视角 #赤脚大仙 #街拍

　　新华社香港4月19日电（记者 李嘉）19日，在2025-2026赛季全国男子篮球联赛（NBL）总决赛第二场比赛中，香港金牛队在启德体艺馆主场以117:65战胜上海玄鸟队，总比分2:0领先，在五场三胜制的比赛中拿到冠军点。 4月19日，香港金牛队球员所罗门（左）在比赛中投篮。

　　我和我家那位，结婚二十三年了。夏天开空调，他把温度调得低低的，然后理直气壮地钻过来:“冷，抱一下取暖。” 冬天更不用说了，整个人像只大号的暖水袋，从背后贴上来，下巴抵在我肩膀上，呼吸打在我脖窝里，痒得要命。

　　跟户外群去乌海湖一日游，说实话，体验线日和几个好友报了个户外群的乌海湖一日游，满心期待去看湖光景色，结果逛完一圈，心里只剩失望，全程体验感太差了。出发前发生了一个小插曲:旅游大巴车从银川始发，到贺兰有十一个人上车。上去后缺两个座位，散客拼凑，领队一一点名，其中三个从银川上车的名单上没有。

　　文/心语小桥 口述/刘红说来大家别笑，女人过了五十岁，其实心里比谁都清楚，婚姻这碗饭已经冷了。可一个人久了，总觉得屋子太空，饭桌上也少了说话的伴。想着不为别的，就找个人一起搭伙过日子，互相有个照应。我叫刘红，50岁，算中规中矩的一个普通女人。

　　1936年12月，西安事变和平落幕。张学良亲自护送蒋介石回南京，从此再未踏上自由的土地。他身边那四个曾经为他挡枪、杀人、捉蒋的男人，从这一刻起，命运彻底分叉。 有人归隐，有人成将，有人通电起义，有人成了香港富豪。他们的故事，比任何电影都要精彩，也更残酷。