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　　本周三（5月27日），A股深度回调，上证指数跌1.25%，科创50指数跌幅接近3%。

　　在市场普跌背景下，年内业绩居前的头部主动权益基金却呈现“冰火两重天”：有的单日跌超5%，有的逆势涨超3%。《每日经济新闻》记者梳理发现，抗跌产品多兼顾“主动+量化”策略，而重仓半导体等单一赛道的传统主动基金，当天则受伤颇深。

　　记者了解到，公募量化并非简单的“机器炒股”，而是“模型给信号、基金经理做决策、交易部来执行”的三段式人机结合，主流模式更采用“分仓管理”，主动与量化团队考核标准则各有侧重。

　　5月27日，A股再迎深度回调。上证指数跌1.25%，科创50指数跌幅接近3%，全A平均股价指数跌幅达1.96%，市场赚钱效应低迷。

　　对于本轮调整，业内看法分歧明显，一方认为受地缘风险反复扰动与交易结构分化影响，AI、半导体等成长赛道换手率快速攀升，结构性行情阶段高点已至；另一方则认为，两融规模持续推升、量化工具日益丰富，热点题材资金抱团效应仍在，部分品种仍显“强者恒强”。

　　这两类观点的交锋，直接体现在基金净值上。记者梳理发现，在普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金中，年初至5月26日业绩排名前十的产品，5月27日表现剧烈分化——有的单日跌幅超5%，有的却逆势上涨超3%。

　　以普通股票型基金为例，年内业绩前十中，财通集成电路产业A、C非但未跌，反而双双上涨超2.55%；灵活配置型基金里，财通多策略福鑫单日涨幅达3.13%，财通成长优选A、C亦上涨2.11%；偏股混合型基金中，华商均衡成长A、C与华商致远回报A、C同样实现当天净值收红。

　　与之形成鲜明对比的是，部分年内业绩同样居前的基金遭遇较大回撤，汇安趋势动力A、C单日跌幅均超5.69%，东方惠新A、C跌幅超2.57%，广发远见智选A、C跌幅接近2.80%。从一季度持仓看，重仓半导体设备的基金受伤颇深，汇安趋势动力前十大重仓股中的华海清科、中微公司等在5月27日跌幅较大，直接拖累了基金表现。

　　值得注意的是，还有一类基金，虽然一季报重仓股当日出现下跌，最新基金净值却不跌反涨。梳理其投资策略可以发现，这些抗跌产品多采用了“主动管理+量化策略”的混合打法，量化工具的引入成为其近期抗跌性增强的关键变量。

　　事实上，年内公募量化基金整体表现不俗，金信量化精选、嘉实事件驱动、国泰聚鑫量化选股及财通多策略福鑫等多只产品业绩显著优于主要宽基指数及纯主动型基金。在急跌市中，量化策略为何能起到托底效果？

　　5月28日，《每日经济新闻》同业内多位公募人士交流，受访人士分析称，量化模型通过多因子筛选和大数据分析，能够更早发现趋势起势的标的及组合形式，持仓分散度通常高于纯主动管理，单一赛道暴跌对净值的冲击相对可控。

　　同时，量化工具在交易纪律性上更强，能够在市场情绪恐慌时通过模型约束避免非理性杀跌，从而在回调中展现出比纯主动管理更强的韧性。

　　反观部分跌幅较大的头部产品，其策略更偏向传统主动管理，重仓股集中于半导体设备等单一高波动赛道，在市场风格切换时缺乏足够的分散缓冲。有投资人也反馈说，“吃一点儿鱼尾就开始挨打”，回撤控制能力明显偏弱。

　　上海某公募人士告诉记者，公募量化绝非简单的“机器炒股”。在实际操作中，量化模型主要承担“信号提示”功能——通过量化方法筛选标的、提示买卖信号，为投研团队提供决策参考，但最终的调仓换股仍由基金经理自主判断和迭代。

　　她指出，在交易落地环节，公募机构受到严格的监管约束：必须通过集中交易制度操作，具体下单由交易部承接执行，无法实现程序自动下单。该受访人士同时指出，公募量化产品受证监会及交易所双重监管，在交易频率和自动化程度上均有明确限制，因此公募量化策略不会做到高频交易的程度。

　　华南某公募人士则坦言，公募“主动+量化”的主流模式是“分仓管理”。例如一只10亿元规模的产品，可能将5亿元交给主动团队管理，另外5亿元交由量化团队运作，收益合并计算，但考核标准各自独立。

　　这也使得两大团队间的考核机制有所不同，主动部分侧重超越业绩基准的幅度，量化部分则更看重超额收益的稳定性，以及模型的风险约束、因子迭代能力等指标。也有部分产品采取“主动定方向、量化选个股”的模式，由主动团队把握板块和时机大方向，量化团队负责具体标的筛选。

　　值得注意的是，公募产品中交由量化管理的部分可以实现纯量化模型接管，无需人工干预下单。华南公募人士表示，各家公司组织架构不同，有的由金融工程部（金工）跨部门协作，有的则在部门内部直接配置量化团队。

　　简言之，当前公募量化的操作路径是“模型给信号、基金经理做决策、交易部来执行”的三段式人机结合模式，既借助量化工具拓宽选股维度和提升研究效率，又保留了主动管理的灵活性，同时也符合监管对公募基金合规运作的要求。

　　据辽宁日报消息，5月29日，辽宁省第十四届人民代表大会常务委员会第二十三次会议决定任命白英为辽宁省人民政府副省长。

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